Методы анализа и оценки инвестиционных проектов (на примере агрофирм)
Методы анализа и оценки инвестиционных проектов (на примере агрофирм) Доц., д-р Величко Петров, Хозяйственная академия им.Д.А. Ценова, Республика Болгария, г. Свиштов При принятии решения о вложениях инвестор должен располагать полной информацией по многим аспектам - отрасль, рыночная конъюнктура (внутренний и международный рынок), правительственная политика в области развития отрасли (рыночные механизмы), информация регионального характера и т.д. В данной статье внимание будет направлено на методы, посредством которых анализируются разработанные конкретные инвестиционные проекты. Для этой цели может быть использован широкий спектр предлагаемых экономической наукой подходов - экономических, статистических, математических. Будем руководствоваться положением, что у каждого метода есть определенные преимущества, но вместе с тем есть и свои недостатки. Последнее выражается в том, что одним методом не могут быть охвачены все аспекты данного проекта - экономические, организационные, социальные и др. При анализе крупных инвестиционных объектов с продолжительным сроком эксплуатации рекомендуется применение комплексного подхода с использованием различных методов и технологий, что обеспечит широкую информационную базу и многоаспектность оценок. Методы оценки инвестиционных проектов условно можно разграничить по следующим критериям. В зависимости от требования дисконтирования денежных потоков: методы, не требующие дисконтирования денежных потоков. К ним можно отнести срок восстановления инвестиционных расходов, вопреки тому, что денежный нетто-поток (знаменатель отношения) может вычисляться на основании дисконтированных денежных потоков доходов и расходов. К этой группе относятся и методы вычисления эффекта от использования отдельных ресурсов. Эти методы могут применяться при оценке объектов с меньшим эксплуатационным сроком или в качестве вспомогательных индикаторов при анализе; методы, требующие дисконтирования денежных потоков, - теперешняя нетто-стоимость, коэффициент "доходы-расходы", аннуитетный метод и др., которые имеют те или иные разновидности. Здесь проблема связана прежде всего с тем, насколько будет достигнуто приближение к действительной величине дисконтового коэффициента (фактора). В условиях нестабильной экономики, к чему прибавляется и сильное воздействие факторов международного характера - экономических, политических и т.д., категорийные оценки этих анализов являются рисковыми. Это диктует необходимость многовариантности и комплексного подхода при оценке. ¤ В зависимости от вида анализируемых показателей (характеристик) проектов: количественные методы всегда предпочительны, так как позволяют достичь большей детальности при обработке информации с использованием математических приемов и электронной обработки информационных данных; непараметричные методы применяются при обработке информации по категорийным (атрибутивным, качественным) признакам. Например, инвестиционный риск может быть "малым", "умеренным", "высоким" и т.д. Недостаток этих методов заключается в том, что оценивающий не всегда может быть уверенным в своих выводах, т.е. в принципе они дают некоторое приближение к действительным соотношениям, стоимостям и т.д. ¤ В зависимости от количества оцениваемых инвестиционных проектов (вариантов): методы оценки одного проекта; методы оценки двух или более проектов (вариантов проекта одного и того же предназначения). Это методы сравнительного анализа, которые неприложимы тогда, когда оценивается только один объект. Далее будут рассмотрены некоторые методы оценки инвестиционных проектов, которые, по нашему мнению, не столь часто встречаются в публикациях по проблематике инвестиционного анализа. Метод "расстояние до эталона" Этот метод может применяться для оценки проекта, который разработан в нескольких вариантах с одним и тем же предназначением (например, животноводческая ферма для конкретного вида животных, но с различным поголовьем скота). Известно, что масштабы производства оказывают влияние на экономические показатели. Одна из важных задач при проектировании сельскохозяйственного предприятия - установить его оптимальный размер. В контексте следующих рассуждений и оценки под "оптимальным размером" следует понимать тот, при котором возможен максимально высокий уровень использования наличных ресурсов, и на этой основе достигается показатель экономической эффективности производства, который обеспечивает конкурентоспособность продукции и рыночную стабильность предприятия. При применении метода прежде всего следует подобрать показатели, на базе которых будет дана оценка и по которым будут сравниваться остальные варианты. Для показателей, находящихся в прямой зависимости от эффективности производства, эталонной является самая высокая величина соответствующего показателя. При показателях, которые находятся в обратной зависимости от эффективности, за эталонную берется самая низкая величина. Основные показатели, характеризующие экономическую эффективность функционирования объекта, - производительность труда, себестоимость продукции, рентабельность (возвращаемость) на базе инвестиционных расходов (или на другой основе). В зависимости от особенностей объекта и его презназначения могут быть включены и некоторые специфические показатели. Например, если инвестируется создание пастбищного комплекса, в качестве специфического показателя может быть включен такой, как "кормо-протеиновые единицы с гектара пастбищной площади" и т.д. Для большей точности стоимостные показатели могут быть вычислены на основании среднегодовой величины дисконтированных денежных потоков. Остальные натуральные показатели, как, например, объем продукции, необходимые трудозатраты в человеко-днях и др., вычисляются нормативным методом на базе проектной производственной мощности. Для каждого показателя определяется коэффициент значимости (от нуля до единицы). Следует иметь в виду, что чем коэффициент ближе к нулю, тем "вес" показателя выше (т.к. изыскивается самое близкое расстояние до эталона). Величины коэффициентов могут определяться оценивающим экспертом или инвестором. Для каждого варианта проекта вычисляется его расстояние до эталона по формуле: На последнем этапе работы производится ранжирование (нумерация) вариантов проекта по значимости, когда ранги устанавливаются в восходящем порядке величин расстояния до эталона. В сущности, ранги выражают классификацию вариантов проекта. Первый пример Агрофирма "Х" располагает тремя разработанными вариантами проекта создания животноводческой фермы с различным поголовьем скота. Величины оцениваемых показателей и классификация вариантов даны в табл. 1. Для иллюстрации произведем вычисления расстояния до эталона только для проекта "А": Из полученных результатов видно, что самым предпочтительным является вариант "В", в то время как очень близко к нему по проанализированным параметрам находится вариант "А" и т.д.
Другие файлы:
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного...
Оценка состоятельности и эффективности инвестиционных проектов
Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Показатели оценки финанс...
Эффективность инвестиционных проектов. Принципы оценки инвестиционных проектов
Характеристика видов инвестиционных проектов. Основные этапы анализа эффективности инвестиционных проектов. Вопросы выбора объемов и направлений инвес...
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Сущность инвестиций, их виды и классификация, экономические отношения, связанные с их движением, методы оценки их эффективности. Состав и структура ка...
Оценка влияния инвестиционной деятельности на финансовую устойчивость предприятия
Основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ методов оценки и...
