Финансирование инвестиционных проектов

Бюджетная и социальная эффективность инвестиционных решений. Чистая текущая стоимость проекта: понятие, порядок расчета, сферы применения и недостатки. Методы формирования пакета инвестиций. Источники финансирования потребности в инвестиционных ресурсах.
Краткое сожержание материала:

Размещено на

Размещено на

Теоретическая часть контрольной работы

Вопрос. Бюджетная и социальная эффективность инвестиционных решений

Инвестиционные проекты обычно оцениваются при их разработке или экспертизе для решения трех типов задач:

оценка конкретного проекта;

обоснование целесообразности участия в проекте;

сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.

Методы оценки инвестиционных проектов вытекают их соответствующих принципов:

1) принцип денежного потока CF (cash-flow). Этот принцип может быть реализован с помощью графического изображения соответствующих денежных потоков. При этом все денежные потоки делятся на:

- денежные потоки с ординарными поступлениями, когда затраты предшествуют поступлениям;

- неординарные денежные потоки, предполагающие чередование затрат и поступлений.

2) принцип временной стоимости денег и связанные с ним методы наращивания и дисконтирования. С помощью этих методов осуществляется приведение денежных сумм, относящихся к различным временным периодам, требуемому моменту времени, в настоящем или будущем. При этом в качестве нормы приведения используется %-ная ставка r (rate). Использование процентной ставки означает, что инвестиционный проект должен обеспечить доходность не меньшую, чем доход на вложенную в банк сумму денежных средств. При этом используются 2 операции:

1) операция наращивания, т.е. увеличения первоначальной суммы в результате начисления %. Это позволяет определить будущую величину (FV) текущей суммы PV через некоторый промежуток времени t, исходя из заданной ставки % (r):

FV = PV (1+ r · t) - простой процент;

FV = PV (1 + r)t - сложный процент.

2) дисконтирование - это процесс нахождения величины на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем с учетом заданной ставки %:

PV = FV / (1 + r * t);

PV = FV / (1 + r)t.

3) принцип приростных денежных потоков. Исходя из этого принципа, величина денежного потока CF находится как разность между всеми поступлениями (притоками денежных средств) и их расходованием (оттоками денежных средств) на конкретном временном отрезке проведения финансовой операции.

4) принцип учета альтернативных издержек, предполагающих учет упущенных выгод как альтернативных затрат.

5) принцип исключения необратимых затрат, т.е. понесенные в прошлом затраты являются необратимыми по отношению к данному инвестиционному проекту, и в нем не учитываются.

6) принцип последовательности при учете инфляции.

В данном случае используются реальные процентные ставки для расчета инвестиционного проекта сопоставимых цен, и номинальные процентные ставки - для расчета инвестиционного проекта в текущих ценах.

rр = rн - инфляция.

Оценка эффективности инвестиционного проекта может быть 2-х видов:

1) финансовая;

2) экономическая. [5, с.354]

В случае финансовой оценки анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации, т.е. задачей является установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок и выполнения всех финансовых обязательств.

В случае экономической оценки акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранять покупательную ценность вложенных средств и обеспечивать достаточный темп их прироста.

Оценка конкретного проекта предусматривает решение двух задач:

оценку финансовой реализуемости проекта;

оценку выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зрения субъектов инвестиционной деятельности. Такие расчеты носят название расчетов абсолютной эффективности инвестиций.

При наличии нескольких альтернативных проектов или вариантов одного проекта важной становится задача их сравнения и выбора лучшего из них.

Полная оценка состоятельности инвестиционного проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической эффективности.

Эффективность участия в проекте характеризуется:

1) эффективностью участия предприятия в проекте;

2) эффективностью инвестирования в акции предприятия;

3) эффективностью участия в проекте структур более высокого уровня по отношению предприятия к участникам инвестиционных проектов, в том числе:

а) региональной и народно-хозяйственной эффективностью для отдельных регионов народного хозяйства России;

б) отраслевой эффективностью для отдельных отраслей народного хозяйства финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

в) бюджетной эффективностью инвестиционного проекта, т.е. эффективностью участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней.

Вопрос. Чистая текущая стоимость проекта: понятие, порядок расчета, сферы применения, недостатки

Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение -- NPV или ЧДД) -- это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).

Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где -- платёж через лет () и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:

,

где -- ставка дисконтирования.

В обобщенном варианте, инвестиции также должны дисконтироваться, так как в реальных проектах они осуществляются не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько периодов. Расчёт ЧДД -- стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временномй стоимости денег. Если ЧДД больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧДД меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов). [2, с.123]

С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является внутренняя норма доходности.

В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого дисконтированного дохода учитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции .

PV (чистая приведенная стоимость) определяется как "сегодняшняя" сумма денежных средств, которая необходима для того, чтобы получить "завтра" сумму средств, эквивалентную доходу от реализации инвестиционного проекта. Чтобы было понятнее, при ставке депозита в 10%, 100 долларов "сегодня" равны 110 долларам в конце года. То есть нет никакой разницы от вложения 100 долларов на депозит и в инвестиционный проект, который в конце года принесет 110 долларов.

Когда инвестиционный проект рассчитан на несколько лет, то целесообразность вложений определяют, приводя "завтрашние" деньги в конце каждого года к моменту начала проекта. Таким образом, определяется сумма, которая "вернется" инвестору, после чего она сравнивается с ожидаемыми затратами. [3, с.254]

В российской экономической литературе термин NPV (чистая приведенная стоимость) иногда обозначают как ЧДД - Чистый Денежный Доход.

Если дать "академическую" формулировку, то NPV представляет собой остаток денежных средств (разницу) между всеми денежными притоками и оттоками, сумма которых приведена к начальному моменту времени (например, дате запуска инвестиционного проекта).

Полученное итоговое значение отражает величину денежных средств, которую инвестор получит (ожидает получить) в результате реализации проекта. Часто в расчетах полученную сумму считают как общую прибыль инвестора. При этом не принимается во внимание остаточная стоимость проекта (предприятия).

Положительные качества ЧДД:

Чёткие критерии принятия решений.