Проблемы оптимального формирования портфеля ценных бумаг

Понятие портфеля ценных бумаг, его виды и основные принципы формирования. Модель ценообразования на основной капитал: применение парного регрессионного анализа. Вывод линейной зависимости между риском и прибылью. Составление оптимального портфеля.
Краткое сожержание материала:

Размещено на

Содержание

• Введение
• ГЛАВА 1. Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг
• 1.1 Понятие портфеля ценных бумаг, его виды
• 1.2 Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг
• 1.2.1 Диверсификация
• 1.2.2 Структура портфеля
• 1.3 Группы инвестиционных рисков
• ГЛАВА 2. Модель ценообразования на основной капитал: применение парного регрессионного анализа
• 2.1 Основные эконометрические понятия
• 2.2 Модель Марковица
• 2.3 Вывод линейной зависимости между риском и прибылью
• 2.4 Дальнейшая интерпритация линейной зависимости риск-прибыль
• 2.5 Эконометрические аспекты, используемые в реализации модели ЦОК
• ГЛАВА 3. Практическая работа с моделью ЦОК
• 3.1 Расчет бета - значений ценных бумаг
• 3.2 Составление оптимального портфеля
• 3.3 Анализ полученных результатов
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложения
• Введение
• Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику, тактику и стратегию своих действий, а также состав инвестиционного портфеля, приемлемое число ценных бумаг, вероятные и неизбежные риски, качество бумаг, диверсификацию портфеля и т. д.
• В наше время, все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. С точки зрения формирования портфеля эти цели могут быть определены как:
• 1) безопасность вложений;
• 2) доходность вложений;
• 3) рост стоимости вложений.
• Данная работа посвящена актуальной для современного инвестора проблеме - проблеме формирования портфеля ценных бумаг. В оптимально сформированном портфеле риск всего портфеля ниже, чем у каждой отдельной бумаги, а также в таком портфеле доля собственного (несистематического) риска будет минимальна. Другими словами владельцы, в разной степени оптимально сформированных, портфелей имеют возможность получать желаемую прибыль вне зависимости от собственного риска находящихся в нем ценных бумаг. Прибыль портфеля будет зависеть практически только от прибыли рынка в целом.
• Объектом исследования является портфель ценных бумаг. Предметом исследования является процесс диверсификации, который способствует снижению портфельного риска, при сохранении его доходности. Данная работа посвящена актуальной для нашей экономики проблеме - проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг.
• Достижение поставленной цели предполагает решение ряда задач:
• Выявить основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг;
• Применить модель ценообразования на основной капитал и элементы регрессионного анализа для определения таких показателей, как бета - значения, показывающие чувствительность актива к изменениям рыночной доходности рыночная доля общего риска для каждой ценной бумаги и рынка в целом;
• Сконструировать портфель ценных бумаг, и рассчитать его доходность и риск;
• Проанализировать выводы, полученные на основе данных парного регрессионного анализа.
• В первой части дипломной работы будет рассмотрена методика формирования портфеля ценных бумаг и освещены основные принципы его формирования, стратегии инвестирования, модели и риски (по различным классификациям) и некоторые другие факторы, которые необходимо учитывать при формировании инвестиционного портфеля. Во второй части описывается эконометрические аспекты формирования портфеля, приведены основные результаты исследований зарубежных ученых и специалистов, внесших наиболее заметный вклад в исследование, анализ и решение данной проблемы, а именно работы Эрнста Берндта, Джэймса Тобина и Тэйлора Лестора. И наконец, в третьей части представляемой работы -мы построим оптимальный портфель ценных бумаг на основе данных об основных компаниях Американской фондовой биржи, представленных Center for Research on Securities Prices (CRSP) при Чикагском университете, а также продемонстрируем преимущества диверсификации. Все необходимые вычисления проводились в средах EVeiws6.0 и MathCad15.
• ГЛАВА 1. Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг, его виды

Под портфелем ценных бумаг понимается совокупность ценных бумаг принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления, имеющая своей целью улучшать условия инвестирования, придав данной совокупности такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Главными характеристиками портфеля являются доходность, риск и период владения.

Доходность портфеля - это относительный доход его держателя за период, выраженный в процентах годовых.

Риск - это количественное представление неопределенности, в которой находится инвестор, и связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов (убытков) по ценным бумагам, входящим в портфель.

Еще одной характеристикой портфеля является период владения - это временной период, в течение которого инвестор держит портфель. Эта характеристика для конкретного портфеля является постоянной.

Если сопоставить эти три характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля - это объективные, т.е. не зависящие от инвестора характеристики, а период владения - субъективная характеристика, т.к. полностью определяется инвестором.

В соответствии с критерием соотношения риска и доходности выделяют три типа портфелей: портфель роста, портфель дохода и смешанный портфель (портфель роста и дохода).

Портфель роста - тип портфеля, нацеленный на получение высокого дохода при высоком риске. Формируется портфель роста преимущественно из акций тех компаний, курсовая стоимость которых растет. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, входящих в данную группу. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход. Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала. Портфель среднего (умеренного) роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный тип является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. В данном типе можно выделить следующие виды портфелей. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. В зависимости от входящих в портфель дохода фондовых инструментов можно выделить виды портфелей: конвертируемые, денежного рынка, облигаций. Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому благоприятствует рыночная конъюнктура. В противном случае он обеспечивает доход при минимальном риске. Портфели денежного рынка имеют целью полное сохранение капитала. В их состав включаются денежная наличность и быстрореализуемые активы. Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при почти нулевом риске.

Формирование портфеля роста и дохода осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, дает владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Здесь рассматривают следующие виды портфелей. Портфель двойного назначения. В состав этого портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов: первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, и из высокодоходных ценных бумаг.

Также существуют портфели ценных бумаг, освобожденных от налога, содержат в основном государственные долговые обязательства, которые обычно сохраняют капитал и являются высоколиквидными. В частности, ГКО до дефолта в августе 1998 г. были самыми надежными и наиболее привлекательными для инвесторов ценными бумагами, приносящими относительно высокий доход (см. Приложение 1).

Портфель, содержащий ценные бумаги государственных органов власти, -- это портфель, состоящий из государственных и муниципальных ценных бумаг. Они надежны и приносят определенный доход, кроме того, имеют налого...