Оценка эффективности инвестиционных проектов

Проект как комплекс действий, обеспечивающих достижение определенных целей. Анализ особенностей реальных инвестиционных проектов. Основные способы учета факторов неопределенности и риска. Проектирование как процесс подготовки проектных материалов.
Краткое сожержание материала:

Размещено на

Оценка эффективности инвестиционных проектов

инвестиционный проект риск

Понятие об инвестиционном проекте и его эффективности

В наследство от плановой экономики, где все инвестиционные проекты осуществлялись только по решению государства, нам досталось определение термина «проект», как некоей документации, подлежащей рассмотрению, экспертизе и утверждению. Грубо говоря, «проект» в «государственном» его понимании -- это бумага, на которой написано слово «проект» (для бумаг, разрабатываемых на более ранних стадиях проектирования, используют названия ТЭО, «обоснование инвестиций» и др.).

Именно так, с подачи чиновников из бывшего Госстроя СССР, определяется этот термин в Федеральном Законе №39-ФЗ: «инвестиционный проект -- обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)» .

Понимание проекта как документа достаточно распространено, встречается оно даже в работах по управлению проектами. Например, в книге читаем: «Проект -- системный комплекс плановых (финансовых, технологических, организационных и прочих) документов, содержащих комплексно-системную модель действий, направленных на достижение оригинальной цели».

Такое понимание проекта берется на вооружение некоторыми бизнесменами. Так, на странице http://www.zinsin.ru/sale.htm под заголовком «Продажа бизнес-проектов» мы читаем объявления типа: «Инвестиционный проект строительства коттеджного поселка. В инвестиционном проекте дана подробная характеристика коттеджного поселка и социальной инфраструктуры, подсчитаны инвестиционные затраты. Проведено экономическое моделирование проекта и проведен инвестиционный анализ. Подсчитана себестоимость коттеджа, доходы от реализации коттеджей и доходы от коммунального обслуживания жильцов. Инвестиционный проект разработан для дипломной работы. Его также можно взять за основу при получении кредита в банке. Продается текст проекта и экономические расчеты». И, действительно, если проект -- это документ, то его можно продавать, покупать и брать за основу при «изготовлении» других проектов.

Собственно говоря, в том, что некоторой «бумаге» дано название «проект», нет ничего плохого -- каждая бумага должна как-то называться. Беда, однако, в том, что во всем мире термин «проект» используют в ином смысле. Более того, покинув свое рабочее место и прильнув к телевизору, тот же чиновник услышит о новых проектах поп-звезды или руководства телевизионного канала. А ведь действительно, они разрабатывают и реализуют свои проекты, куда кто-то вкладывает немалые капитальные вложения, причем без составления комплексно-системных моделей и оформления их в виде комплекса плановых документов, без всякой государственной экспертизы и без всякого участия вышеупомянутых чиновников. Более того, с пониманием «проекта» как документа никак не вяжутся широко используемые обороты типа «эффективность проекта», «государственная поддержка проекта», «финансирование проекта», поскольку слова «эффективность», «государственная поддержка», «финансирование» не могут относиться к какому-либо документу.

Если обратиться к иностранным языкам, то, прежде всего, слово project [латин. projectus -- брошенный вперед , выступающий, выдающийся вперёд] здесь оказывается буквально однокоренным со словами «проецировать» (кино), проектор и прожектировать, т.е. смотреть вперед (в будущее), и умозрительно предпринимать действия исходя из соответствующих ожиданий об этом будущем. В словарях оно также определяется как действие, совокупность действий или намерение совершить какие-то действия.

Именно по этой причине нам представляется более корректным понимать под «проектом» в общем случае совокупность действий, направленных на достижение определенных целей.

Проект (project)-- комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов).

Как правило, все проекты являются инвестиционными.

Инвестиционный проект (investment project) -- проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций.

Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени.

Такие инвестиционные проекты, как вложения на депозит или покупка автомобиля, реализуются одним субъектом, однако многие другие инвестиционные проекты нельзя выполнить в одиночку -- в них обычно много участников.

Участник проекта (project participant) -- лицо (юридическое или физическое), обязанное (в случае принятия им решения об участии в реализации проекта) выполнить соответствующие действия. Его интересы должны учитываться при реализации проекта. В число участников проекта могут входить инвесторы, банки, подрядчики, поставщики оборудования, оптовые покупатели продукции, лизингодатель и другие юридические и физические лица, а также государство и общество.

Разумеется, если все участники проекта -- коммерческие структуры, то и целями их в проекте должно быть получение дохода, однако приведенное определение не исключает и проекты, реализуемые с иными целями и не только коммерческими структурами. Такое (более «житейское») понимание проекта отражено в российских и иностранных толковых словарях. Примерно так же понимается термин «проект» в такой науке, как «управление проектами». Закреплено оно и в официальных рекомендациях и в книге.

В то же время встречаются и такие определения, в которых подчеркиваются отдельные свойства проектов -- уникальность, необходимость координации отдельных действий, ограниченность ресурсов и т.п. Например, в международном стандарте ISO 10006:2003 читаем: «Проект -- уникальный процесс, состоящий из совокупности скоординированных управляемых видов деятельности, имеющий начальную и конечную дату выполнения, предпринимаемый для достижения цели, соответствующей установленным требованиям, включая ограничение по времени, затратам и ресурсам». В DIN 69901 дается сходное определение: «Ein Projekt ist ein Vorhaben, das im wesentlichen durch die Einmaligkeit der Bedingungen in seiner Gesamtheit gekennzeichnet ist, wie z.B. Zielvorgabe zeitliche, finanzielle, personelle oder andere Begrenzungen, Abgrenzung gegenuber anderen Vorhaben, projektspezifische Organisation. [Проект - это предприятие (намерение), которое в значительное степени характеризуется неповторимостью условий в их совокупности, например: задание цели; временные, финансовые, людские и другие ограничения; разграничения от других намерений; специфическая для проекта организация его осуществления.]»

Представляется, что ни указанные, ни какие-то иные свойства не являются отличительной особенностью инвестиционных проектов. Действительно, разные участники одного и того же проекта строительства, скажем, автозавода явно преследуют разные цели, и к тому же такой проект явно не предусматривает ликвидацию построенного завода в точно назначенном году. Многие проекты в реальном секторе действительно, уникальны, неповторимы, ориентированы на «занятие вполне определенной рыночной ниши» в определенный момент времени. В то же время есть и тиражируемые, повторяющиеся проекты, как в финансовой сфере (вложение средств на банковский депозит), так и в реальном секторе (покупка автомобилей, приобретение квартир с целью сдачи их в аренду, строительство туалета или теплицы на дачном участке или поступление в вуз на платное обучение).

В то же время, наряду с «государственной» и «житейской» трактовками понятия «проект» имеют распространение и другие, весьма необычные его трактовки. Так, в Американском национальном стандарте ANSI/PMI 99-001-2004 читаем: «проект -- это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов, услуг или результатов» (возможно, столь странное определение возникло из-за того, что русское «проект» и английское «project» не являются полными синонимами). В учебнике «проект» уже определяется как некоторая сложная система из целей, ресурсов, документов и мероприятий: «Проект -- система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению». Нельзя не упомянуть и оригинальную трактовку С.А.Мишина: «Любая бизнес-деятельность является проектом». Предельным в своем роде является определение, данное в: «Проект -- это локализованное энергетическое поле, состоящее из наборов мыслей, эмоций и взаимоотношений, находящих постоянное выражение в физической форме».

Еще более необычную трактовку можно встретить в работах по корпоративным финансам. Хотя четкого определения понятия здесь не дается, но оно употребляется в таком контексте, который исключает любые двусмысленности. Приведем пару цитат из фундаментального учебника, выделяя значимые для нас обороты:

«Теперь предположим, что едва успев задействовать земельный участок и приступить к стр...