Понятие и теоретические стороны методик оценки рыночного риска. Современная портфельная теория. Метрики рыночного риска и методики их оценки. Специфика теории экстремальных значений. Эффективность и сравнительный анализ методик оценки рыночного риска.
Краткое сожержание материала:

Размещено на

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические основы оценки рыночного риска
• 1.1 Что есть рыночный риск?
• 1.2 Гипотеза эффективного рынка
• 1.3 Современная портфельная теория

1.4 CAPM и бета-анализ; APT

• 2. Метрики рыночного риска и методики их оценки

2.1 Концепция Value-at-Risk

2.1.1 Дельта-нормальный метод

2.1.2 Параметрические методы оценки волатильности

2.1.3 Непараметрические методы оценки волатильности

2.1.4 Метод исторического моделирования

2.1.5 Метод Монте-Карло

2.2 Теория экстремальных значений

2.3 Моделирование VaR для нелинейных инструментов

2.3.1 Аналитический метод

2.3.2 Оптимизационный метод

2.3.3 VaR для опционов методом Монте-Карло

2.3.4 Дельта-гамма-тета апроксимация

• 3. Эффективность и сравнительный анализ методик оценки рыночного риска

3.1 Качественный анализ

3.2 Количественный анализ

• Вывод

Используемые источники и литература

Введение

Умение качественно оценивать риски по всем направлениям собственной деятельности и проведение грамотной консервативной политики, основанной не на максимизации прибыли, а прежде всего на минимизации убытков, является важней предпосылкой эффективной работы финансово-кредитных организаций. Для корректной оценки рисков необходимо использовать эффективные методики, позволяющие достаточно точно оценить размер требуемого капитала под их покрытие, чтобы не понести потенциальные потери. Поэтому исследование различных математических моделей, направленных на повышение точности оценок потенциальных потерь в результате реализации рыночного риска, определяет актуальность темы исследования.

Степень разработанности темы. Посвящено достаточно большое количество исследований в области моделирования рыночного риска, однако большинство из них - это статьи и монографии зарубежных авторов, тогда как в отечественной науке наблюдается дефицит работ в данной области.

Целью исследования является подробное исследование различных методик оценки рыночного риска и использование их для построения оценки величины рыночного риска на примере финансовых инструментов.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

1. Исследовать теоретические стороны методик оценки рыночного риска;

2. Применить каждую методику на основе статистических данных финансовых инструментов и построить модели прогнозирования;

3. Провести сравнительный анализ по некоторым критериям на основе полученных результатов;

4. Выявить наиболее перспективные методики в зависимости от условий.

Объектом исследования являются рыночные риски портфеля.

Предметом исследования являются методики оценки рыночных рисков портфеля.

Методологическая база исследования включает в себя математическое моделирование, элементы математической статистики и эконометрики. Для расчетов, оценки показателей и построения графиков использовались программы MATLAB и EXCEL.

Информационную базу исследования составили работы А.А. Лобанова, А.В. Чугунова, Д.А. Шелагина, И.С. Меньшикова, а также В.Ф. Шарпа, Д.К. Халла и К. Александер. Практические расчеты осуществлялись на основе статистических данных по финансовым инструментам. В качестве источника данных использовалась информационно-аналитическая система Блумберг.

Научная новизна исследования заключается в обосновании и выборе оптимальной модели для оценки величины рыночного риска портфеля.

Практическая значимость работы заключается в том, что методики, отобранные в качестве перспективных, могут быть применены на практике и позволяют получать достоверные оценки рыночного риска с заданной вероятностью.

1. Теоретические основы оценки рыночного риска

1.1 Что есть рыночный риск?

В соответствии с Положением ЦБ РФ, рыночный риск - это риск возникновения у кредитной организации финансовых убытков вследствие изменения текущей стоимости финансовых инструментов, а также курсов иностранных валют и (или) учетных цен на драгоценные металлы [1]. Авторы книги «Энциклопедия финансового риск-менеджмента» Лобанов А.А. и Чугунов А.В. определяют рыночный риск как возможность несоответствия характеристик экономического состояния объекта значениям, ожидаемым лицами, принимающими решения под действием рыночных факторов [2, стр. 242].

Из всех видов рисков, с которыми сталкиваются финансово-кредитные организации, рыночный риск (market risk) возникает из-за изменения рыночных цен финансовых инструментов. Инструменты, в свою очередь, могут быть разделены на две группы: простые и производные (derivative), цена которых специфическим образом связана с ценой соответствующего простого инструмента - базового актива (Таблица 1.1 [3, стр. 5]).

1.2 Гипотеза эффективного рынка

Гипотеза эффективного рынка (efficient market hypothesis) - гипотеза, согласно которой вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг [4]. Идея этой гипотезы состоит в том, что движение цен имеет случайный характер (нет возможности их предугадать), так как любая информация, которая поступает на рынок, мгновенно изменяет текущие уровни цен, и соответственно эта информация впоследствии становится бесполезной.

Из-за случайности поступающей информации на рынок и различных ситуаций, которые порождаются вследствие этой информации, различают три формы эффективности:

Таблица 1.1 - Типы простых и производных инструментов

Тип инструмента	Инструмент	Базовый актив
Простые	Облигация
	Акция
	Иностранная валюта
Линейные производные	Своп процентных ставок
	Облигация с плавающим купоном	Ставка на денежном рынке
	Валютный форвард	Валютный курс
	Соглашение о будущей процентной ставке	Ставка на денежном рынке
	Валютный своп	Валютные курсы
Нелинейные производные	Опцион на акцию	Цена акции
	Опцион на облигацию	Цена облигации
	FX опцион	Валютный курс

· слабая: если стоимость рыночного актива полностью отражает прошлую информацию, касающуюся данного актива (общедоступная в настоящий момент времени информация о прошлом состоянии рынка, прежде всего, о динамике курсовой стоимости и объемах торговли финансовым активом);

· умеренная: когда стоимость рыночного актива полностью отражает не только прошлую, но и публичную информацию (текущая информация, которая становится общедоступной в настоящий момент времени, предоставленная в текущей прессе, отчётах компаний, выступлениях государственных служащих, аналитических прогнозах и т.п.);

· сильная: когда стоимость рыночного актива полностью отражает всю информацию - прошлую, публичную и внутреннюю (инсайдерская информация, которая известна узкому кругу лиц в силу служебного положения или иных обстоятельств) [4].

Косвенным свидетельством в поддержку гипотезы эффективного рынка являются эмпирические данные о результативности активного и пассивного управления портфелями ценных бумаг (Таблица 1.2). На базе многолетних статистических данных большинство исследований подтверждают превосходство рыночных индексов и индексных фондов над фондами с активными стратегиями управления [2, 5].

Таблица 1.2 - Стили управления портфелем